6月末，社會融資規(guī)模存量為301.56萬億元，保持了11%的同比增速，與上月的社融增速持平。這是社融增速4個月以來的首度企穩(wěn)。
今年以來，社會融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貸款拉動為主導(dǎo)的特征。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加12.94萬億元，同比多增6135億元。上半年對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的73%，同比高13.9個百分點。
而在6月的季末特殊時點，單月新增貸款也超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款2.12萬億元，比上月和去年同期分別多增6200億元和3086億元。
“整體上看，企業(yè)短期和中長期信貸均有所改善，既可能由于信貸需求旺盛，也可能由于年中時點來臨，銀行加大了資產(chǎn)投放力度。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。
光大證券固收首席分析師張旭表示，實體經(jīng)濟(jì)融資需求強(qiáng)勁，信貸結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，6月份中長期貸款占比繼續(xù)保持在六成以上，顯示出信貸增長對于經(jīng)濟(jì)增長拉動的能力較強(qiáng)。
不少分析人士認(rèn)為，信貸派生能力增長，推動了6月廣義貨幣（M2）增速回升。6月末M2余額231.78萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末高0.3個百分點。
溫彬表示，受去年同期基數(shù)較高和貨幣政策回歸常態(tài)影響，今年以來M2增速回落較快，市場形成了緊貨幣的預(yù)期。信貸派生能力的增強(qiáng)是6月M2回升的主要原因，當(dāng)月新增人民幣貸款2.12萬億元，高于去年同期，提升了貨幣的派生能力。
在貸款超預(yù)期增長的同時，直接融資也實現(xiàn)穩(wěn)步增長。今年5月，企業(yè)債券凈融資出現(xiàn)負(fù)值，曾引起市場熱議，而6月份該數(shù)據(jù)較上月顯著增長，企業(yè)債券融資達(dá)3702億元，恢復(fù)至正常水平，股票融資為957億元，也達(dá)到年內(nèi)較高水平。
“6月社融環(huán)比大幅多增，還受到債券融資放量的較強(qiáng)拉動，尤其是企業(yè)債券融資。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，由于債券市場觀望情緒緩和，5月被抑制的發(fā)行需求集中釋放，6月信用債一級發(fā)行明顯回暖，凈融資額大幅回正。
伴隨著地方政府專項債發(fā)行提速，政府債券融資較好保持了前期節(jié)奏。數(shù)據(jù)顯示，6月政府債券融資7475億元，比上月稍有加速，但溫彬認(rèn)為，專項債券仍然未到發(fā)行高峰，國債和專項債券發(fā)行進(jìn)度都較近兩年偏慢。
展望后續(xù)宏觀政策，溫彬認(rèn)為，宏觀政策重心逐漸向穩(wěn)增長切換，預(yù)計下半年金融將對實體經(jīng)濟(jì)形成更大力度的支持，M2和社融增速或有所改善，與名義經(jīng)濟(jì)增長水平基本匹配。